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2021年02yue20日 16:58:28字号:T|T

    shi件:四家kuai递公司发布1 yue份经营数据:

    【shun丰控股】1 yue公司速运物流业务收入wei155.88 亿元,同比增chang39.80%;wan成业务量9.03 亿票,同比增chang59.54%;kuai递fu务dan票收入wei17.26 元,同比xia降12.39%。

    【韵达股份】1 yue公司kuai递业务收入30.91 亿元,同比增chang70.68%;业务量13.86 亿票,同比增chang118.96%;dan票收入2.23 元,同比xia降22.03%。

    【詂anㄋ俚荨1 yue公司kuai递产苀ei杖30.13 亿元,同比增chang74.87%;业务wan成量12.68 亿票,同比增chang116.56%;kuai递产品dan票收入2.38 元,同比xia降19.25%。

    【申通kuai递】1 yue公司kuai递业务收入21.15 亿元,同比xia降59.64%;业务量8.43 亿票,同比增chang110.25%;dan票收入2.51 元,同比xia降23.94%。

    从业务量增速看,由于基数原因,通达系高增chang,shun丰增速yi旧qiang劲:

    各家1 yue业务量同比增速fenbiewei:shun丰+60%(籪an+10.6pts),韵达+119.0%(籪an+82pts)、詂an+117%(籪an+71pts)、申通+110%(籪an+84pts);通达系业务量deda幅增chang,一fang面与去年1 yue受到新冠疫情与春jie假期de影响导zhi业务量xia滑,另一fang面也与今年春jiechang导就地过年,电商需求持续wang盛有关;shun丰在去年同期业务量高基数xia(2020M1 业务量+40%)增速yi旧qiang劲,主要受到春jie错期以jishi效件、电商件需求持续wang盛影响。

    从业务量shi场份额看,shun丰籪an萾isheng明显,通达系有suo回luo:1 yue各家业务量shi场份额情况:2021M1 韵达16.3%(籪an-0.3pts),詂an14.9%(-1.2pts),shun丰10.6%(籪an+1.2pts),申通9.9%(籪an-0.5pts)。我们注意到1 yueshun丰业务量gui模籪an仍鯿hang4%,接近去年11 yue高峰,通达系1 yue业务量gui模均籪an扔衧uoxia滑,导zhiqi份额回luo,同shi1 yue行业业务量增速达125%,高于上述kuai递qi业量增速,我们认wei可能与极兔(2020 年3 yue正式qiwang)、中通dekuai速增chang有关。

    dan件收入来看,chu韵达外,各家dan价籪anran衧uotisheng:1 yue份,shun丰、韵达、詂anā⑸晖╠an价同比变化fenbiewei-12.4%、-22.1%、-19.3%、-23.9%,籪an+1.9%、-0.9%、+7.5%、+7.7%,dan价tishengde主要原因我们认wei一fang面与1 yue份年货jie带动xiadan票均zhongtisheng有关,另外lin近春jie行业价  ge竞争趋缓。

    投资建议:继续zhong点推荐shun丰控股,看hao通达系duan期估值修复:1)shun丰:shi效件受益高端电商需求bao发,同shi公司发lixiachenshi场,特惠专配件与丰wang均jiangzhu推份额kuo张,公司kuai运、冷链deng新业务逐步jin入收获期。chang期看,shun丰有望成changwei全球综合物流fu务商巨头,持续看hao公薺ingて谕蹲始壑怠

    2)通达系有望迎来估值修复:我们认wei通达系前期低迷de股价表xian已经反觕hen藄hi场debei观yu期,关注hou期可能带来板块估值修复de催化:

    电商kuai递需求持续wang盛,行业价ge竞争出xian阶段xing缓解;通达系2021Q1业绩超yu期改善;电商kuai递推荐biaode排序:中通、韵达、詂anā⑸晖ǎ煌瑂hi,建议关注德邦股份基本面de持续改善。

    风险ti示:行业需求不jiyu期;行业价ge竞争加ju。

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