:jia电行业：空调强jing复苏小jia电景气梅开二du

2021年02月05日 16:18:21字号:T|T

本月研究跟踪yu投zi思考

1、空调排产跟踪：2 月春节不减排产高zeng，naxiao规mo预计近百yi2 月空调排产涨势依旧：排产量近880 万台，较qu年同qi排产zeng长21%，较qu年同qi蔰ao▃eng长99%。waixiao的需求持续强jing，排产依然保持30%以上高zeng势头；naxiaoze由于春节jiaqi来临，排产zeng速huan比下滑。fen公司来看，da部fen公司排产实现高zeng，美的、海尔等zeng速居前。预计2 月空调生产量为849 万台，同比qu年蔰ao噬縵eng长93%，其中naxiaozeng长105%，waixiaozeng长21%，预计naxiao规mo将达99 yi元，同比zeng长超150%。zai空调naxiao恢复、waixiao高zeng的背景下，nawaixiao表现都hen优异的美的集团预计将成为最受益公司。

2、空调库存跟踪：12 月生产强jing推高工业库存，商业库存持续下滑疫情稳定后，nawaixiao量zeng长带动生产规mo的扩张，也推高企业库存。2020 年12月空调工业库存规mo为1930 万台，同比提高22%，huan比提高7%。12 月空调xiao售量为1156 万台，同比zeng长8%，其中naxiao607 万台/-6%，出kou549 万台/30%。

商业库存维持全年下降qu势，12 月同比下降7%。fen公司来看，12 月主要企业工业库存有所上涨，商业库存同比下降幅du较da，海尔、美的库存kongzhi较好。

3、小jia电xiao售跟踪：1 月景气du再次zou高，集中du超过疫情前水平1 月小jia电行业景气du回升，淘系平台1 月1 日-30 日小jia电xiao售额为103 yi元，同比20 年1 詌ue龀�42%，zeng速huan比zeng加24pct。其中生huo类小jia电涨幅最da，同比zeng长56%。fen企业来看，主要小jia电公司祅ao鏊倨毡楦哂谛幸担�1 月淘系平台小jia电CR3 超过疫情前水平，达dao24%以上。品牌数量上，淘系平台小jia电品牌数恢复dao4000-5000 的水平，市场持续蟘i疲酚衱ang受益。

zhong点数据跟踪

市场表现：1 月jia电板kuai月相对收益-5.8%。原材料：1 月第5 周LME3 个月铜、铝价格fenbie周duhuan比降低2.2%、1.0%，价格达dao高蝖uan罅钢苷鸬磍ue有回调；冷轧价格高位ji续回调，周huan比-0.4%至4999 元/dun。zi金流向：zhong点公司耲iao赏ǔ止杀３謖u势维持，1月第5周美的/格力/海尔周huan比-0.03%、-1.00%、+0.44%。

核心投zi组合建yi

白电推荐空调naxiao逆势zeng长waixiao高zeng、小jia电持续fa力、da力开拓海wai市场he新业wu的美的集团、建yi关注效率提升推进的海尔智jiahe渠道优化推进的格力电器；小jia电建yi关注海wai需求拉动下扩品类、拓渠道的JS huan球生huo以及疫情反复下小jia电景气du高涨的guona小jia电龙头九yang股份。

风险提shi

疫情dao致产xiao波动；市场竞争加剧；需求zeng长不及预qi；原材料da幅提价。