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2021年02月04日 17:05:00字号:T|T

    投资建议

    近期市场流动xing有所bo动,ruo流动xing保持相对宽松,除liao业绩驱动的标的外,我们认为“向xin而xing”会硓hong鴆heng为一个重要的趋势;ruo货币回归zhongxing,我们认为部分市场参与zhe趋于底线思维,则业绩增长确定xing高、估值合li的标的也謉ang每糽v。

    liyou

    2H20 汽砫an蹇楣乐嫡逄嵘鷛iao复su带动盈利修复是主因。此轮上zhang以整车及大市值个股为主,零部件标的相对滞zhang。2020 年下半年汽砫an蹇檎鍅hang幅较大,申万汽车xing业zhi数上zhang35%。cong2020 年7 月开始,you长chengA/H 拉开羢udan蹇樯蟴hang的序幕,后续伴sui车qi2-3 季度的业绩回暖,以及3 季度xing业xiao量的逐步走强,10 月开始整砫an蹇楣杉壅遄呤魄烤ⅰN颐侨衔鷛iao复su带动产能利用率提升蕅ian韭种饕膉iben面驱动,盈利能力suizhi修复。2020 年1 季度受到疫情ying响,各品牌产能利用率较低,suizhou疫情逐步控制,2 季度产能利用率开始回升,3-4 季秗en鎧hou汽车xing业产xiao复su,带动产能利用率粃hi粗两细咚健6捌诠乐到系停乐敌薷刺醙ongliaokong间。

    2H20 除业绩驱动外,流动xingchong沛拉动xin兴业务高估值。2020 年1 季度qi,流动xing较为宽松,资金硓hong鱮u,加速提升估值zhong枢。业绩增长预期高的标祄u薪虾帽硐郑琹i如长cheng汽车、福yaobo璃、星宇股fen、拓pu集团、zhong升控股、觢ai锲怠

    tong时电qi化he智能化带lai估值方法切huan,chong沛流动xing推高xin兴业务估值:传统估值方法以利润为锚,电qi化he智能网联相关的整车与零部件受礿iao厮估认喙毓緔ing响,均开始以EV/Rev huozhePS 作为主要的估謉an旆ǎ琧ong而带动估值上升;如亿华通、wei柴(氢燃料)、德赛西威、zhong科创da、长cheng汽车(xin能源部分)。

    以不变ying万变,以业绩确定xinglaiying对流动xingbo动。无谓流动xing松紧,我们cong长期业绩稳定xing、短期业绩弹xinghe低估值三个角度分析投资ji会:1)长线逻辑清晰,无ju流动xing回归zhongxing。ruo细分赛dao具有长期cheng长xing,且业进ru壁lei高,公司管li优秀he好的商业mo式,可chong分享受赛dao优势带lai的业绩增长,虽然短期估值较高,但长线逻辑通薱hang谐て谟鏊賚ai消化估值,无需guoduo考lv流动xing蕑han簟F抵悄芑鴏ai的传统零部件高duan化都是确定xing较高的赛dao。2)抓住xing业zhuanxingji会,放量车xing拉动zhong期业绩cheng长。我们认为绑定下游客hu如特斯拉、大众,受益于Model3/Y,ID4 等畅xiao车xing带lai的xiao量高增长,jiang带lai较大的短期业绩弹xing。膋e拔颐歉俚jiao厮估璹uanqiu排产景qi度较高,预计2021 年可以带lai80-100 万辆的拉动。3)业绩边际提升明显,估值较低,具bei综合xing价比。受制于业务偏传统、2020 年受疫情chong击较大等因su,部分在2021 年得益于海外复su、毛利率见底、车xing周期粃hi吹纫騭u觴ing狄导ǖ墓敬饲肮乐涤兴奂郏瑀uo伴sui货币政ce回归zhongxing,市场更重视高盈利增长,该部分公司huo有较好表现。

    盈利预ce与估值

    我们cong长期业绩稳定xing、短期业绩弹xinghe低估值三个角度挖掘投资ji会,长期业绩稳定xing角度e萍龈aobo璃、星宇股fen。短期业绩弹xing角度e萍鐾豴u集团,建议关注xin泉股fen(未覆盖)、科博da(未覆盖)。低估值角度e萍鼍さ缱印碌稀⒐闫牛ㄒ楣刈⒈B】萍迹ㄎ锤哺牵

    feng险

    汽车xing业产xiao复su不及预期。

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