:压力大发展ji遇更大 2019nian宏观经ji十大猜想

2019nian01yue03日 10:42:55zi号:T|T

2019nian，面对短期与chang期、周期衵a虢峁剐缘萪e问题，经ji走势将如何演绎、政策zuhe如何xun求zui优搭配?综he来看，jin管2019nian经ji下行压力仍大，但经jimei有失速风险，发展ji遇则更大，各项改革将持xu深入。

重质时代 GDP增速略fang缓

专家yu计，2019nian经ji增chang葄a邢滦醒沽Γ珿DP增速或在6.3%zuo右。

chang江zheng券首席宏观债券研究员赵蝍n硎荆�2019nian，经ji下行压力或继xushifang，GDP增速或回落zhi6.1%zuo右，经ji触底企稳xu要等dao三季du末之后。2019nian，主要宏观分项pu遍存在下行压力，其中di产和制造业投zi增速会有所回落，kao虑jijian投zi对冲后，投zi增速仍可能回落。

国金zheng券首席宏观分析师bianquanshui表示，从shi約hi枨蠼莇u看，经ji增速快速下降期已过，2019nianGDP增速总体走势weiqian低后高。在外部环境发生变化、内部结构继xudiao整debei景下，yu计2019nianGDP增chang目标将wei6.0%-6.5%。分季du看，1-4季duGDP同比增速分别wei6.2%、6.1%、6.2%和6.3%，全nian或wei6.2%。

但在中国社会科xue院fu院chang高培勇看来，GDP规模、增速不shi唯一目标，甚zhi不shizui重要de目标，质量和效yi才shizui重要de。更高质量、更有效率、更加公平、更可持xu，shi以新发展理念weizhi导所miao准de高质量发展阶段de发展模式。“绝不能GDP高一点jiusong一口气，低一点jiujin张起来，疲于应对。”

jian税降fei 赤zi率不会飙升

2019nian，积极de瞤u呓恿μ嵝В瑂hishi更大规模dejian税降fei。专家认wei，jian税降fei主要来zi提高瞤u鄗i与jianzhijian收，“更大规模”yu示瞤u鄗i可能较大幅du提高。

赤zi规模shifu突破3%?不少专家认wei可能性不大。从历shishuju观cha，我国瞤u鄗i率目标从未突破过3%。高培勇jin期表示，jian税降fei不能以增发国债簍ong鄗i作weizi金来源，把瞤u鄗i占GDP比重锁定在3%以内，也有出于稳yu期dekao虑。

新时代zheng券首席经jixue家潘向dong认wei，瞤u䏝hi出增速会出现下hua，erjijian投zi所xuzi金增加，这个zi金缺口会通过广义瞤u┱爬疵謆u。di方专项债将chengweibu充jijian投zizi金缺口de重要来源，非标、rongzi平台不会大幅fang量。

降准可期 shichang流动性无虞

专家认wei，2019nian央行将坚持稳健de货bi政策且更加注重songjin适du，保硓hi鞫詇e理充yu。

“从总体方向上看，降准将shi创造相对宽song货bi条jiande重要工具，yu计2019nian降准3-4次。如果降息de话，更大可能性在于降低MLF和OMO利率，降低贷款ji准利率可能性不大，但也不能排chu这个可能性。”bianquanshui硃i�

交通yin行首席经jixue家连平表示，“定向song动”可能shi2019nian货bi政策工具zuhede操作方向，er“定向降准+货bishichang工具diao整”将shiji本de工具zuhe。yu计2019nian货bi政策将通过一系列货bishichang工具de运用，保障shichang流动性处在he理充yushui平，促进非信贷rongzi平稳发展，平衡shichang流动性bo动，zhi持shichangji构做好流动衴un谙辮i配，适du降低货bishichang利率shui平，有效kong制流动性风险。

双向bo动人民bi汇率qu稳

从人民bi汇率看，人民bi贬值压力更多来讂a谥忻谰璲iji本面de分化。

“从经ji周期、利差变化、美元走蕄ihichang情xu和政策bian界等方面入手判断，2019nian美元‘式微’，er人民bi‘qu稳’。”bianquanshui表蔶in�

平安zheng券首席经jixue家张明认wei，2019nian人民bi对美元汇率葄a幸欢ū嶂笛沽Γ蠢醋呤平饕【鲇谕獠炕肪changＭ保徊酵平懵shi蝐hengji制改革。

物jia无忧低通zhang时代来临

2019nian，物jiade压力不会太大，更不zhi于制yue货bi政策空jian，但xu要警惕通缩风险。

中国人民大xuefu校changliu元春yu测，sui着内外供xu平衡de进一步diao整，2019nianjia格shui平总体保持较weiwen和譪iou于国际yuan油jia格显著回落及相对较高dejishu效应，PPI涨幅聑a兴鮴iao，ersui着食品jia格进一步回升，CPI涨幅聑a欣┐螅珻PI与PPI缺口继xu缩xiao。yu计全nianCPI上涨2.4%，PPI上涨3.4%，GDP平jianzhishuwei2.8%。

hai通zheng券首席经jixue家jiang超认wei，2019nian通缩风险大于通zhang风险。zi2018nian四季du以来，商品jia格出现大幅下絛an筪ePPI通缩风险大增;sui着PPI大幅下絛an珻PI非食品jia格开蔶i飨曰芈洹PI食品jia格部分，猪jiachang期走势与中国经ji周期高du相关，薲e髯躼u求对食品jia格也有决定衵a皒iang。sui然当qian生猪和母猪ku存处于历shi低位，但四季du以来猪jia明显回落，应和经ji总xu求回落相关。从更chang时jian看，我国将进入低通zhang时代。

双向diaokong 楼shichang效ji制“箭在弦上”

专家认wei，房di产diaokong难以fangsong，jian立chang效ji制仍shi关键。

bianquanshuiyu计，未来房di产diaokong将以“短期行政限制tui出”+“chang效ji制出台”zuhede方式展开，推动房di产政策从“行政措shi”向“综heshi策”转变。从chang期看，包kuo城乡户ji和土di制du、房di产相关税收制du、住房租赁体系jian设等多个方面de改革huaixu要进一步深入，逐步jian立以shichangwei导向，以供求平衡wei目标de房di产shichangchang效ji謕i�

此外，政策变化仍将shi“因城shi策”，各di无差yi化fangsong政策de可能性不大。

提振内xu 消fei稳步增chang

2016nian起，中国固定zi产投zi名义增速已低于GDP名义增速，意味着秡a谥泄璲ier褃u蹲shiＪ讲豢沙謝u。专家认wei，gong固謝ie仁杖虢撞阆鹒eishi稳消fei重点。yu计2019nian社会消fei品零shou总额增速yuewei9.0%-9.2%。

jiang超认wei，从目qian经ji形势来看，内xu潜力大于外xu。过去10nian，内xu增速持xu下hua，其中代表消feide社零增速从22%降zhi9%，下hua一方面源于人口结构变化，ling一重要yuan因来zi债务压力。2019nian，依靠持xudejian税降fei，有望jianqingji民债务负dan。

heng大集团首席经jixue家任泽平表示，我国消fei分级特征明显。chang期来看，消fei升级qu势仍在继xu;短期看，奢侈品消fei全球第一大国与拼多多盛行于三四线及以下城shi并存，高duan白酒jia格持xu上涨与低duan白酒jing争ji烈并存，此类现象xu要高du重视。扩大消穣anΦ贝釉黾觠i民收入和提高ji民bian际消穣a阆蛄椒矫嫒胧帧�

未雨绸缪外贸“wei中有ji”

展望2019nian外贸形势，进出口增速料有所下行，但也存在积极因素。

天风zheng券研究所宏观团队负责人宋雪涛yu计，2019nian出口增速将有所回落，但可能略好于yu期。对2019nian出口de负面影xiang主要来zi外xu走弱。

从进口看，bianquanshui认wei，国内外xu求同步走弱将导致2019nian进口走弱，但也存在两方面积极因素：一shiji电产品进口增速可能处在较高deshui平，二shi扩大进口政策de提振作用。

规范举债财税体制改革深化

2019nian，财税体制改革将深入推进，健全di方税体蟙an⒐娣墩龶u举债rongziji謕iian立现代瞤u芼u、完善税收体蟙an瑇u要一系列法律zhicheng。

中国政法大xue财税法研究中心主任shi正文表示，要抓jin制定《中华人民共和国瞤uā罚哉龶u收zhi行wei及事权、财权、zhi出责任相pi配de中央和di方瞤u叵档茸鞒雒魅fan娑ǎ瑆ei分税制瞤u逯铺峁┓杀Ｕ稀＜涌熘贫ā恫pu苲hi付法》，制定《政fu债务法》，健全yusuan法配蘻i芼u。要加快直接税改革和di方税jian设。增值税改革亟须在税率、扣chu和征管制du上予以完善并jin快完cheng立法;提高直接薬n戎卦蛑饕揽扛鋈怂鵧e税改革;下决心推进房di产税改革，配套推进消fei税、环保税、zi源税改革。

此外，专家认wei，应推进税收征管方式转变和依法治税，进一步完善税收征管法律;健全国际税收法律体蟙an頳u参与全球税收治理。

稳杠gan 注重杠gan可持xu

jiang超认wei，宏观债务率已经企稳，2019nian中国经ji有望进入稳杠gan阶秝ei飨罨醣ye蛂ongzi增速有望逐渐见底企稳。信贷保持相对稳定，企业债券和di方政fu专项债保持增chang，有望推动2019nian社会rongzi总量增速及各项货bi增速见底企稳。

国家金rong与发展shiyan室理事chang李扬认wei，在杠gan运作构cheng整个金rong运行ji础de情况下，追求de目标shi让杠gan可持xu。一shi推进企业改革、国企改革;二shi债务处理目deshi改善企业环綾hang衿笠馾e和国企同等dai遇;三shi要严格遵xunshichang化yuan则;四shi于法有ju，不能领导“拍板jiu定”，zi产处置要有法可依。